Los ahorros del mundo están en sus manos,.
-foto, Philippe Ithurbide: "La liquidez es el factor más importante a vigilar en este momento"
¿Será China capaz de evitar el tan temido "aterrizaje forzoso"?
¿Qué margen de actuación tienen las autoridades del país para evitar el
peor escenario en esta transición de su economía que puede durar años?
Lo primero que debemos plantearnos es ¿qué es un hard landing para China? Probablemente, este escenario sería el de un crecimiento masivamente por debajo del potencial. Hace 10 años, el potencial de crecimiento del país era del 10%, actualmente probablemente la cifra esté entre el 5% y el 6%, por lo que ahora el crecimiento es mayor que el potencial. Esto significa que sí se está produciendo una desaceleración, pero la situación no es tan dramática.
La cuestión en China no es por tanto esta, sino en la forma en que gestiona el yuan y su capacidad para impulsar el crecimiento más. La desaceleración no debe sorprendernos, pues forma parte del proceso normal de desarrollo de un país. Por otra parte, bajo nuestros standards un 5% no es un "aterrizaje forzoso".
Aunque reconozco que con este porcentaje todo el mundo esté asustado, todos los últimos indicadores que hemos conocido eran peores que el dato anterior y también que el estimado, pero la desaceleración no es tan severa. Además, nosotros pensamos que China tiene la capacidad de absorber y hacer frente a esta situación.
Finalmente debemos plantearnos ¿importa realmente la cifra, 5%, 6%, 7% o 10%? No, realmente. Porque nosotros, Estados Unidos, Europa, España, Japón... preferimos un crecimiento del 5% en China apoyado en el consumo interna, que un 10% generado por las exportaciones.
Por eso China no debería asustarnos tanto, de hecho, los países que realmente nos preocupan son los productores de materias primas, países incapaces de lograr crecimiento autónomo, con elevados ratios de endeudamiento externo y con monedas sobrevaluadas.
Tras el gigante asiático, el otro gran quebradero de cabeza del mercado es el hundimiento de las materias primas, especialmente, el petróleo, ¿cree que se estabilizarán los precios? ¿en qué niveles?
Antes de junio va a ser difícil ver una estabilización por una razón muy simple, es entonces cuando se celebra la próxima reunión de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo). Con todo, nosotros creemos que la probabilidad de ver los precios en la zona de los 60 dólares a finales de año es mayor que la de que esté en 30 dólares. En cualquier caso, hoy por hoy que cierre el ejercicio en los 40-45 dólares no estaría mal.
Pero sin duda es muy complicado hacer previsiones porque todo este movimiento a la baja viene de la mano del exceso oferta y no tiene nada que ver con los fundamentales, también entran en juego muchas cuestiones políticas... en cualquier caso, para este primer semestre es difícil ser positivos.
Por otra parte, el miedo a una recaída en la recesión parece ser cada vez mayor, ¿que probabilidad le dan a este extremo? ¿Qué otros riesgos "ocultos" observan para los mercados?
No debemos temer una recesión, pues la recuperación en Estados Unidos está siendo más larga de lo habitual y, además, se empezó a descontar esta posibilidad ante el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed). Pero el mercado está equivocado con la autoridad monetaria norteamericana, para nosotros, por ejemplo, la cuestión no es si va a subir los tipos dos veces más este año (como cree el mercado), es si va a llegar a hacer algo este 2016.
La Fed es la única que ha iniciado un ciclo alcista y no es estúpida, es consciente del riesgo que supone la apreciación excesiva del dólar para su economía, que podría llevarla entonces sí a la recesión. Es más, de hecho no podemos descartar que ponga en marcha un cuarto QE (flexibilización cuantitativa/ compras de deuda).
En lo que respecta a los peligros, debemos ser conscientes de que si se produce otra crisis financiera será mucho peor que la anterior. ¿De dónde puede venir? De China, por su puesto, si estamos equivocados y se produce un crash sería terrible; o del hundimiento de los mercados de los grandes emergentes; o de un descenso masivo del crecimiento en la Zona Euro y Estados Unidos. También puede venir del lado de la liquidez, que es el factor más importante a vigilar en este momento.
La liquidez se ha reducido de manera dramática, no en la economía, pero sí en las carteras, por la regulación, el QE... incluso el Banco Central Europeo (BCE) ha reconocido que tiene problemas para comprar bunds. Así que la liquidez es clave, pues si está se acaba... no hay escapatoria.
Y, finalmente, si la Fed se vuelve totalmente loca, le da igual y opta por impulsar los tipos hasta el 3% entonces tendremos un gran problema.
En este entorno de aversión al riesgo y con una volatilidad que parece haber llegado para quedarse, ¿qué activos y estrategias están recomendando a sus clientes?
Depende del perfil del inversor, claro, pero en general, las temáticas por las que estamos apostando son las siguientes: la divergencia entre economías avanzadas y emergentes, el crecimiento de la demanda interna (autonomía del país con respecto al mundo); la solvencia (extendemos la cuestión a la forma en la que se financia el déficit, por ejemplo, hay quien dice no me gusta la deuda española, pero están equivocados, ¿por qué? por el BCE).
Nos gusta también Europa frente a Estados Unidos y, por su puesto, frente a emergentes; aunque, estamos comenzando a construir muy pacientemente posiciones en estos activos, prefiriendo deuda en monedas fuertes. Asimismo estamos mirando en inmobiliario, que cuenta con una importante prima de liquidez. Por compañías, también optamos por las europeas frente a las estadounidenses, porque el apalancamiento es menos importante, la rentabilidad por dividendo es buena, la valoración más competitiva, también el apoyo del crecimiento y del BCE es mayor...
En cualquier caso, dentro de los "refugios seguros", ¿ve valor en la renta fija?
Sí, vemos valor en la deuda de Estados Unidos (porque no esperamos que la Fed endurezca su política monetaria tanto como el mercado), por tanto, estamos largos en bonos estadounidenses. También en los spreads periféricos de la Zona Euro, y en el crédito corporativo, aunque hay que ser muy selectivo, pero sí en empresas que se benefician de la mejora de la demanda interna, del escaso endeudamiento...
Y también vigilamos todos esos activos que, en crisis como la que hemos sufrido, son abandonados. Por ejemplo, nadie está hablando de los bonos ligados a la inflación o de la deuda emergente. No estoy diciendo que haya que correr a ellos, pero sí que se pueden dar los factores para que se recuperen pueden darse, como es la estabilización de China, de los precios del petróleo, etc.
Lo primero que debemos plantearnos es ¿qué es un hard landing para China? Probablemente, este escenario sería el de un crecimiento masivamente por debajo del potencial. Hace 10 años, el potencial de crecimiento del país era del 10%, actualmente probablemente la cifra esté entre el 5% y el 6%, por lo que ahora el crecimiento es mayor que el potencial. Esto significa que sí se está produciendo una desaceleración, pero la situación no es tan dramática.
La cuestión en China no es por tanto esta, sino en la forma en que gestiona el yuan y su capacidad para impulsar el crecimiento más. La desaceleración no debe sorprendernos, pues forma parte del proceso normal de desarrollo de un país. Por otra parte, bajo nuestros standards un 5% no es un "aterrizaje forzoso".
Aunque reconozco que con este porcentaje todo el mundo esté asustado, todos los últimos indicadores que hemos conocido eran peores que el dato anterior y también que el estimado, pero la desaceleración no es tan severa. Además, nosotros pensamos que China tiene la capacidad de absorber y hacer frente a esta situación.
Finalmente debemos plantearnos ¿importa realmente la cifra, 5%, 6%, 7% o 10%? No, realmente. Porque nosotros, Estados Unidos, Europa, España, Japón... preferimos un crecimiento del 5% en China apoyado en el consumo interna, que un 10% generado por las exportaciones.
Por eso China no debería asustarnos tanto, de hecho, los países que realmente nos preocupan son los productores de materias primas, países incapaces de lograr crecimiento autónomo, con elevados ratios de endeudamiento externo y con monedas sobrevaluadas.
Tras el gigante asiático, el otro gran quebradero de cabeza del mercado es el hundimiento de las materias primas, especialmente, el petróleo, ¿cree que se estabilizarán los precios? ¿en qué niveles?
Antes de junio va a ser difícil ver una estabilización por una razón muy simple, es entonces cuando se celebra la próxima reunión de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo). Con todo, nosotros creemos que la probabilidad de ver los precios en la zona de los 60 dólares a finales de año es mayor que la de que esté en 30 dólares. En cualquier caso, hoy por hoy que cierre el ejercicio en los 40-45 dólares no estaría mal.
Pero sin duda es muy complicado hacer previsiones porque todo este movimiento a la baja viene de la mano del exceso oferta y no tiene nada que ver con los fundamentales, también entran en juego muchas cuestiones políticas... en cualquier caso, para este primer semestre es difícil ser positivos.
Por otra parte, el miedo a una recaída en la recesión parece ser cada vez mayor, ¿que probabilidad le dan a este extremo? ¿Qué otros riesgos "ocultos" observan para los mercados?
No debemos temer una recesión, pues la recuperación en Estados Unidos está siendo más larga de lo habitual y, además, se empezó a descontar esta posibilidad ante el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed). Pero el mercado está equivocado con la autoridad monetaria norteamericana, para nosotros, por ejemplo, la cuestión no es si va a subir los tipos dos veces más este año (como cree el mercado), es si va a llegar a hacer algo este 2016.
La Fed es la única que ha iniciado un ciclo alcista y no es estúpida, es consciente del riesgo que supone la apreciación excesiva del dólar para su economía, que podría llevarla entonces sí a la recesión. Es más, de hecho no podemos descartar que ponga en marcha un cuarto QE (flexibilización cuantitativa/ compras de deuda).
En lo que respecta a los peligros, debemos ser conscientes de que si se produce otra crisis financiera será mucho peor que la anterior. ¿De dónde puede venir? De China, por su puesto, si estamos equivocados y se produce un crash sería terrible; o del hundimiento de los mercados de los grandes emergentes; o de un descenso masivo del crecimiento en la Zona Euro y Estados Unidos. También puede venir del lado de la liquidez, que es el factor más importante a vigilar en este momento.
La liquidez se ha reducido de manera dramática, no en la economía, pero sí en las carteras, por la regulación, el QE... incluso el Banco Central Europeo (BCE) ha reconocido que tiene problemas para comprar bunds. Así que la liquidez es clave, pues si está se acaba... no hay escapatoria.
Y, finalmente, si la Fed se vuelve totalmente loca, le da igual y opta por impulsar los tipos hasta el 3% entonces tendremos un gran problema.
En este entorno de aversión al riesgo y con una volatilidad que parece haber llegado para quedarse, ¿qué activos y estrategias están recomendando a sus clientes?
Depende del perfil del inversor, claro, pero en general, las temáticas por las que estamos apostando son las siguientes: la divergencia entre economías avanzadas y emergentes, el crecimiento de la demanda interna (autonomía del país con respecto al mundo); la solvencia (extendemos la cuestión a la forma en la que se financia el déficit, por ejemplo, hay quien dice no me gusta la deuda española, pero están equivocados, ¿por qué? por el BCE).
Nos gusta también Europa frente a Estados Unidos y, por su puesto, frente a emergentes; aunque, estamos comenzando a construir muy pacientemente posiciones en estos activos, prefiriendo deuda en monedas fuertes. Asimismo estamos mirando en inmobiliario, que cuenta con una importante prima de liquidez. Por compañías, también optamos por las europeas frente a las estadounidenses, porque el apalancamiento es menos importante, la rentabilidad por dividendo es buena, la valoración más competitiva, también el apoyo del crecimiento y del BCE es mayor...
En cualquier caso, dentro de los "refugios seguros", ¿ve valor en la renta fija?
Sí, vemos valor en la deuda de Estados Unidos (porque no esperamos que la Fed endurezca su política monetaria tanto como el mercado), por tanto, estamos largos en bonos estadounidenses. También en los spreads periféricos de la Zona Euro, y en el crédito corporativo, aunque hay que ser muy selectivo, pero sí en empresas que se benefician de la mejora de la demanda interna, del escaso endeudamiento...
Y también vigilamos todos esos activos que, en crisis como la que hemos sufrido, son abandonados. Por ejemplo, nadie está hablando de los bonos ligados a la inflación o de la deuda emergente. No estoy diciendo que haya que correr a ellos, pero sí que se pueden dar los factores para que se recuperen pueden darse, como es la estabilización de China, de los precios del petróleo, etc.
TITULO: EL BLOC DEL CARTERO - LA CARTA DE LA SEMANA - PASEO DE VINOS POR TENERIFE,.
foto La Ruta del Vino Tacoronte-Acentejo es un proyecto que ha surgido dentro de un territorio que desde siempre ha estado arraigado a la tierra, la agricultura y el vino. Está ubicada dentro de la Denominación de Origen que lleva su mismo nombre, D.O. Tacoronte-Acentejo, localizada ésta en la vertiente norte de la Isla de Tenerife, siendo la más amplia y de mayor densidad de las Islas Canarias, con alrededor de 2.500 ha. de viñedo. La componen los municipios de El Sauzal, Tacoronte, Tegueste, La Laguna, La Matanza de Acentejo, La Victoria de Acentejo y Santa Úrsula; además del Consejo Regulador y otros agentes privados, que han apostado por la creación de una Ruta turística que gire en torno a la temática de la viña y el vino. Actualmente es la primera ruta en Canarias que posee la certificación como “Ruta del Vino de España”.
La Orotava también es socio de la Ruta del Vino Tacoronte-Acentejo, a pesar de que la Villa forme parte de otra denominación de origen. En la Asamblea de la Ruta del Vino celebrada el 18 de marzo de 2010 se acordó por unanimidad aprobar la solicitud de la Orotava para integrarse en esta Ruta, que pasó a denominarse Ruta del Vino de Tenerife.
Disfruta y conoce un territorio que sabe convivir con sus costumbres y tradiciones, el paso del tiempo y las nuevas tecnologías. Podrás encontrar grandes bodegas altamente tecnificadas junto a pequeñas bodegas familiares, cada una con su encanto personal e identificativo. Te invitamos a disfrutar de sus viñas, de su rico legado cultural y paisajístico; unido a una variada oferta de actividades de ocio y tiempo libre (playas, senderos, talleres gastronómicos, catas comentadas, fiestas y mercados populares...). Durante la visita podrás saborear excelentes vinos acompañados de una cocina tradicional y creativa distinguida, en un entorno inigualable que te ofrece además la posibilidad de pernoctar en su singular y variada oferta alojativa.
Los vinos tintos constituyen nuestra mayor producción. Las variedades locales más difundidas son la Listán Negro y la Negramoll, dan vinos tintos que seducen al paladar por ser jóvenes y frescos, de aromas nuevos y afrutados que dejan un paso de boca amplio y suave, de gusto fragante, potente y de grandes resonancias.
Los vinos blancos han ganado un sitio destacado en la buena mesa por su intenso aroma afrutado y un paso en boca vivo pero al mismo tiempo armonioso y equilibrado. Están elaborados principalmente a partir de las variedades Listán Blanco, Malvasía, Gual, Moscatel y Verdello.
Sol, brisa y tierra volcánica junto al mar en un clima diverso, generoso y estable, son los ingredientes naturales y únicos, que conjugan la sorprendente personalidad de nuestros vinos con D.O. Tacoronte-Acentejo.
En Tacoronte-Acentejo te puedes dejar acariciar por el Atlántico en sus playas de arena y piscinas naturales, asombrarte con majestuosos acantilados marinos, pasear por calles históricas como las de La Laguna (Patrimonio de la Humanidad), caminar por bosques de Laurisilva en el Monte de Las Mercedes, disfrutar de una variada gastronomía…. siempre bajo la mirada del Teide y en compañía de nuestros vinos, alegres, diferentes y únicos.
Hay que destacar la ciudad de San Cristóbal de La Laguna, declarada Ciudad Patrimonio de la Humanidad por la UNESCO; un sinfín de ermitas, iglesias, parroquias y antiguas casas o haciendas rescatadas y utilizadas como centros culturales o de visitantes.
Importantes son los paisajes naturales protegidos, como el “Paisaje protegido de las Lagunetas”, la “Reserva Natural Especial de las Palomas” y el “Paisaje protegido Costa de Acentejo”. Existe un gran número de senderos habilitados y muchas zonas recreativas preparadas para el ocio y disfrute durante cualquier época del año.
Durante prácticamente todo el año, desde enero a diciembre, existe un variado calendario lleno de actividades y fiestas relacionadas con el campo y la viticultura. Tradicionales son los arrastres de ganado, las romerías, las fiestas de la vendimia y la celebración en noviembre de San Andrés (con la apertura de las bodegas). Pero hay que destacar también actividades relevantes como las ferias de artesanía, la Semana Vitivinícola celebrada por la Fundación Alhóndiga,“Abril mes del vino en Tegueste” y “Noviembre mes del vino” celebrado en La Laguna. Esta información se encuentra más detallada en la página web de la Ruta.
El visitante tiene posibilidad de degustar un sinfín de platos ricos, variados y típicos del lugar o bien deleitarse con una novedosa cocina creativa en auge.
Son platos típicos y recomendados “la vieja con papas arrugadas”, “el pulpo con pimienta verde”, “las lapas asadas”, “la morena frita”,etc., vinculados todos ellos al mar. Y debemos destacar también los típicos asaderos o restaurantes de carne a la brasa, donde se pueden encontrar platos tan tradicionales como el “escaldón”, el “puchero”, la “ropa vieja”, chorizos, chistorras, chuletas, etc. Sin que falten productos tan arraigados como el “gofio” o la “cebolla de Guayonge”.
Este territorio rico en paisaje y clima ofrece una variada gama de actividades. Dentro de esta oferta de ocio y tiempo libre, el visitante, puede tanto disfrutar de un rico baño en una de sus playas de arena negra, como adentrarse y recorrer senderos a través de sus singulares bosques. Otras actividades que se pueden realizar son la pesca acuática, la hípica, talleres gastronómicos, catas comentadas, etc.
Este proyecto pretende convertirse en una “Ruta a la carta” donde el visitante tiene la posibilidad de diseñar su visita de acuerdo con sus preferencias e intereses.
